陪跑 10 年，倏得离场。

年青东说念主吃梅，吃出了一个 IPO。

带着杨幂那句"你没事儿吧，你没事儿吧 …… 没事儿就吃溜溜梅"的"洗脑"告白，创下一年卖出 20 亿颗青梅销量的溜溜梅，此次带着梅产物走到了港交所的门前。

4 月 16 日，来自安徽芜湖的溜溜果园集团股份有限公司（以下简称：溜溜梅）向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。

笔据弗若斯特沙利文的尊府，于 2024 年，溜溜梅在中国梅产物行业 ( 按零卖额计 ) 排行第一，商场份额为 7.0%；于 2021 年至 2024 年，按零卖额计，其在青梅果类零食行业及西梅果类零食行业相接四年排行第一。

事实上，这并不是梅产物"一哥"初度开采 IPO。

早在 2019 年 6 月，乘着零食上市潮的东风，得回红杉 1.35 亿元 A 轮融资的溜溜梅就在深交所递交了招股书，只不外半年时候便自动除掉。

而当今，带着"近三年年营收 41.12 亿元，净利润 3.15 亿元"的好收货，它又卷土重来，礼聘弃 A 赴港，再次冲击二级商场。

60 后安徽东说念主卖梅，一年营收 16 亿

而溜溜梅的故事，始于 60 后安徽东说念主杨帆。

1969 年，杨帆出身于安徽芜湖的一个小县城，早早便辍学打工，扶养家庭。1988 年，年仅 19 岁的杨帆，便带着母亲给的 50 块钱开启了北漂生活。

这便是这一步，更动了他的东说念主生轨迹。

彼时，看成倾销员的职场生计为其积存了遍及的交易学问及口才和疏通智力，仅用了三年时候，他就从一个小职员晋升为了销售司理，由此积存了创业的启动资金。

决定下海分工后，杨帆先是用 6 年时候，在北京创办了一家微型的商贸公司，赚到了 2000 多万元的第一桶金，并在 1997 年回乡创业，进攻食物领域。

关联词，恰好世纪之交，食物行业竞争非常浓烈，杨帆一运行专注于研发和销售一些糕点类产物，难以脱颖而出。

直到 2001 年，公司开发出了溜溜梅产物，销量一直流露不俗，这才引起了杨帆对青梅产业的存眷。

为显著解走红的背后原因，杨帆进行了一番商场探望后发现：由于青梅零食在其时国内商场相称冷门，真实无东说念主涉足，这也意味着，溜溜梅不测间踏入了一派蓝海商场。

为此，杨帆全力押宝溜溜梅，前去天下各地考试，寻找高质地的青梅产地，何况还亲身前去日本入口了开首进的相关分娩时刻，只为让溜溜梅"出圈"。

2006 年，溜溜梅在杨帆的提前布局下，销量暴增，成为天下热销的明星产物，2013 年，杨帆更是豪掷 2000 多万元，邀请杨幂来为溜溜梅代言。

产物 + 品牌的一套组合拳下，溜溜梅赶紧在天下走红，登顶细分赛说念的"大王"宝座。

笔据弗若斯特沙利文的尊府，于 2024 年，公司在中国果类零食行业的零卖额排行第一，商场份额达 4.9%。同期，公司在中国梅产物行业亦排行第一，商场份额达 7.0%，展现出其知晓的商场联接地位。

时于本日，看成青梅文化的推论者及酸味行家，溜溜梅将梅产物的传统文化与梅子专有的酸味特征相交融，成就"梅 + "产物开发策略。

公司已推出三大主要产物类别：梅干零食、西梅产物及梅冻以过甚他梅产物 ( 举例梅精软糖及梅茶茶汤 ) ，并于往绩纪录时间，功绩终了强劲增长。

来源：溜溜梅招股书

于 2022 年、2023 年及 2024 年，公司总收入为 11.74 亿元、13.22 亿元及 16.16 亿元，毛利离别为 4.532 亿元、5.297 亿元及 5.825 亿元；亦有用处分红本及享受界限经济效益，同期录得净利润离别为 0.684 亿元、0.992 亿元及 1.477 亿元。

8 年估值增近 20%，IPO 前红杉"清仓"

而名利双手的溜溜梅，天然也"溜"进了一级 VC 的心巴。

在递交招股书之前，溜溜梅共计完成了 A 轮到 D 轮四轮融资。

2015 年 6 月 25 日，北京红杉最早进场，携 1.35 亿投资额完成溜溜梅 A 轮融资，换取了 15% 的股权；一年半后，投资东说念主李青又在 B 轮融资中投资了 1.026 亿元，持股 5%。

彼时，零食行业掀翻"上市潮"，好念念你、来伊份、盐津铺子、三只松鼠连接胜利登陆成本商场，溜溜梅也在两轮融资事后，于 2019 年 6 月向深交所提交上市苦求。

关联词，伴跟着过度依赖单一品类等问题受到商场存眷，同庚年底溜溜梅便以除掉苦求宣告首战折戟，独立时运行了 C 轮融资。

2019 年 12 月，李青以 1.185 亿转让了 5% 的股权给深圳君荣，套现离场，这笔交游意味着仅 3 年时候，李青通过投资溜溜梅"净赚" 0.159 亿元，投资文告达 15.5%。

同期在 2020 年，杨帆以 2880 万元将其所持的 1.18% 股权转让给了诺享谨鸿，随后诺享东辰干涉了 4399 万元持股 1.8%。

以致在赴港 IPO 前 4 个多月，溜溜梅还进行了一场推动突击进场的 D 轮融资，华安基金及兴农基金离别以 4000 万元和 3500 万元的代价认购 1.80% 和 1.57%。

不外，值得稳重的是，天然初度 IPO 未果后，溜溜梅融得申明鹊起，但从估值流露来看，却叫好不叫座。

笔据招股书测算，A 轮融资是红杉以 1.35 亿持股 15%，溜溜梅彼时估值为 9 亿元，按照 A 轮每股成本 12.75 元，D 轮每股成本 33.04 元操办，终末一轮溜溜梅估值约为 23.32 亿元。

来源：溜溜梅招股书

而 2016 年 B 轮融资时，溜溜梅每股成本就达 27.63 元，意味着 8 年间估值仅增长了近 19.6%。

与此同期，早期伯乐且为第二大推动的红杉在二次 IPO 前夜还偷偷"清仓"了。

2024 年 6 月 25 日，溜溜梅开心以减资形貌回购北京红杉持有的一说念股份，减资登记已于 2025 年 1 月 23 日完成，其后北京红杉不再为其推动。

笔据最新的股权架构，溜溜梅"鸳侣店"色调浓厚。

IPO 前，杨帆持股 37.97%，聚润投资持股 36.53%，深圳君荣持股 5.52%，获胜之星持股 5.35%，李慧敏（杨帆的佳耦）持股 4.37%，凯莱之星持股 3.56%，诺享东辰持股 2.02%，华安基金持股 1.8%，兴农基金持股 1.57%，诺享瑾鸿持股 1.32%。

其中，聚润投资由杨帆持股 90%，李慧敏持股 10%；获胜之星由杨帆持股约 15.28% ，及由李慧敏持股约 5.56%，且杨帆为获胜之星的无为合推动说念主；及凯莱之星由杨帆持股约 14.54%，由溜溜之星持有约 41.67% 的权利，且杨帆为凯莱之星的无为合推动说念主；溜溜之星由杨帆持股约 45.50% ，且杨帆为溜溜之星的无为合推动说念主。

因此，杨帆、李慧敏、聚润投资、获胜之星、凯莱之星及溜溜之星看成一组控股推动，测度控股 87.78%，意味着杨帆过甚佳耦李慧敏领有皆备限度权。

来源：溜溜梅招股书

群雄逐梅、降价留客，二次 IPO 已经挑战重重

那么，时隔 6 年，二次启动 IPO，溜溜梅又有几成把抓呢？

从招股书数据来看，挑战已经不小。

当先，功绩数据一派向好，但内容上，溜溜梅的举座毛利率在走低。

2023 年至 2024 年，溜溜果园举座毛利率从 40.1% 降至 36.0%，下落了 4.1%。

其中，收入占比超 6 成的梅干零食，下滑最多，毛利率从 37.7% 下滑至 32.1%；收入占比超 2 成的梅冻产物毛利率从 49.2% 下滑至 47.8%；占比约 13.8% 的西梅产物则从 35.1% 下滑至 32.4%。

对此，溜溜梅把一方面不错归结为原材料成本连接攀升。

招股书自大，溜溜果园营业成本华夏材料成本为主要支拨。

限制 2024 年 12 月 31 日，原材料成本占总成本的 74.6%，论述期内离别达到 4.89 亿元、5.76 亿元及 7.71 亿元，离别占同期总收入的 41.7%、43.5% 及 47.7%。

而另一方面，溜溜梅称由于提供更优惠的价钱以提高商场渗入率相关。

招股书裸露，除西梅产物外，2022 年至 2024 年，梅干零食每千克平均售价从 39.4 元 / 千克下滑至 35.2 元 / 千克；梅冻产物的每千克平均售价也从 27.2 元 / 千克下滑至 18.6 元 / 千克。

而价钱下探这一步，跟竞争加重、零食行业"平价潮"的影响不无关联。

正如 2024 年杨帆曾公开暗示，" 2022 年咱们的梅冻产物在全家（便利店）卖 9.8 元 / 袋，一直供不应求。关联词到了 2023 年，行业效法的产物就好多，叫蒟蒻果冻的（产物）概况有进步 100 种。人人运行卷价钱，卷到 9.9 元 /500 克，零食店自后卖 6.9 元 /500 克。咱们夙昔卖超 20 元 /500 克。"

事实上，当零食扣头店出当今城市的各个旯旮时，零食行业的价钱战早已打响。

而为了冒昧量贩零食以及良品铺子、三只松鼠、来伊份等失业零食巨头群雄逐梅带来的冲击，"降价留客"成为了一种势必的技能。

反过来，也意味着，溜溜梅需要从供应链、营销方面等降本增效，最终达到擢升商场竞争力的想法。

可见，于梅产物"一哥"而言，念念在二级商场"梅开二度"，已经还有硬仗要打。

本文来自微信公众号"纵贯 IPO "开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，作家：孙媛，36 氪经授权发布。